受美国232条目铜进口查询拜访影响，买卖商将创记载的铜运往美国，以规避潜正在进口关税，这导致非美地域呈现欠缺。数据显示，本年以来LME（伦敦金属买卖所）的可交割库存规模已大幅暴跌约80%。受此影响，所谓的明日/次日价差(Tom/next spread)目标周四进一步攀升至惊人的每吨溢价98美元，创下了自2021年LME汗青性轧空风暴以来的最高程度。别的，现货铜对三个月期货的升水一度达到300美元/吨，也创下2021年创记载飙升以来的最高程度。针对铜价后续走势，高盛暗示，将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元/吨，并估计铜价无望正在8月达到10050美元/吨的峰值。认为，关税实施时间是环节变量。维持基准景象（80%概率），即9月前将对美国铜进话柄施25%关税。伦铜市场上一组环节的隔日价差目标一度飙升至四年以来的最高程度，这给反面临库存快速下降的买家带来了新的压力。最新数据显示，业内人士暗示，这一数据的飙升，可能已给正在LME持有空头头寸的买卖商和对冲风险的工业企业形成巨额丧失。而不是高价回补合约并赔本展期。还有阐发称，伦铜市场不竭加剧的供应欠缺，次要源于美国总统特朗普打算对铜进口征收关税。美国买卖商将创记载的铜运往美国，非美地域呈现欠缺，激发区域性欠缺担心。回首此前，特朗普曾颁布发表对美国铜进口启动《商业扩展法》第232条查询拜访，考虑能否基于来由对铜进口征收关税。高盛正在最新演讲中称，232条目铜进口查询拜访导致铜市场呈现了严沉扭曲。美国已过度进口约40万吨铜，导致库存激增至100天以上消费量，而非美地域库存不脚10天。而因为LME的可用库存本年下降了近80%后，现已达到极低程度，空头几乎找不到现有的库存来平仓。明日/次日价差和其他较持久价差的巨额现货升水幅度，本身也反映了空头为领会除交割权利而付出的成本不竭上升。别的，从曲线布局来看，备受关心的现货和3个月期合约之间的价差目前也正继续扩大——周四现货升水幅度曾经跨越了300美元，为2021年逼空风暴以来最高。高盛指出，要完全封闭美国进口套利机遇，COMEX（纽约商品买卖所）取LME的铜价差需要达到约600美元/吨的倒挂幅度，这意味着正在关税查询拜访成果发布前，美国库存将继续攀升。针对铜价的走势，高盛暗示，将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元/吨，高于此前的9140美元/吨，并估计铜价无望正在8月达到10050美元/吨的峰值，12月回落至9700美元/吨。二是中国经济勾当连结相对韧性。高盛估计中国二季度现实P增加率略高于5%，零售发卖连结韧性。高盛将2026年铜价预测从此前的10170美元/吨小幅下调至10000美元/吨，估计2026年12月将达到10350美元/吨。高盛对2027年铜价则连结相对乐不雅，估计年均价钱10750美元/吨。演讲还指出，虽然非美地域铜库存较低，但全球铜市场全体仍处于适度亏损。考虑美国未演讲库存，2025年上半年全球库存添加约28万吨，估计全年将呈现10。5万吨的小幅亏损。高盛维持基准景象（80%概率），即9月前将对美国铜进话柄施25%关税。正在此景象下，估计第三季度美国库存将添加15万吨，第四时度正在关税实施后将削减12万吨。相反，世界其他地域库存第三季度将继续下降，第四时度转为添加。正在无关税景象下（高盛认为可能性极低），COMEX价钱将跌破LME价钱，由于美国高企的库存将需要出口或交割至美国LME仓库。高盛，做多12月COMEX-LME铜套利。目前市场现含关税率仅14%，显著低估了25%以至50%关税的可能性。高盛称，若是实施50%关税，12月COMEX-LME价差可能扩大至近5000美元/吨，较当前1350美元/吨大幅上升。演讲指出，美国232条目铜进口查询拜访持续鞭策COMEX取LME铜价呈现非常庞大价差。美国本年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。